Boeing købte sin leverandør tilbage – og finder nye milliardproblemer

Boeing har igen underskud på driften. I første halvår af 2026 rapporterede flyproducenten et resultat før skat på minus 339 millioner dollar. Det skriver The Wall Street Journal.

Men det reelle økonomiske billede er mere alvorligt, end resultatopgørelsen antyder.

Det er især Boeings køb af leverandøren Spirit AeroSystems, der rejser spørgsmål. Boeing gennemførte handlen i december 2025 og betalte omkring 8,4 milliarder dollar for virksomheden, som i mange år havde været en central leverandør af flystrukturer til Boeing.

Efter opkøbet har Boeing identificeret yderligere økonomiske forpligtelser knyttet til Spirit. De omfatter langsigtede kundekontrakter med vilkår, der er betydeligt dårligere end dem, en markedsaktør normalt ville acceptere.

Kontrakter til en værdi af 1,5 milliarder dollar

Ved halvårsskiftet vurderede Boeing disse såkaldte »kundekontrakter på ikke-markedsvilkår« til omkring 1,5 milliarder dollar. Det svarer til en stigning på cirka 455 millioner dollar siden årets begyndelse.

I praksis betyder kontrakterne, at Spirit – og nu Boeing – har forpligtelser, der økonomisk kan være væsentligt mindre fordelagtige end sammenlignelige aftaler på markedet. 

Den øgede omkostning fremgår dog ikke som et tilsvarende tab i Boeings resultatopgørelse.

Da Boeing fortsat befinder sig inden for étårsperioden for justering af fordelingen af købesummen, kan ændringen i stedet håndteres gennem en justering af goodwill i balancen.

Goodwill overstiger egenkapitalen

Da Boeing første gang indregnede Spirit-handlen ved udgangen af 2025, udgjorde goodwill omkring 10 milliarder dollar. Ved udgangen af juni var den steget til cirka 10,3 milliarder dollar.

Det er mere end hele Boeings egenkapital. Samtidig var forskellen mellem værdien af Spirits identificerbare aktiver og forpligtelser steget til omkring 1,9 milliarder dollar i negativ retning. 

Det betyder ikke, at Boeing har udbetalt yderligere 455 millioner dollar kontant. Det handler om den regnskabsmæssige behandling af de værdier og forpligtelser, der fulgte med opkøbet.

Købte forretningen tilbage

Spirit AeroSystems blev skabt i 2005, da Boeing udskilte sine aktiviteter i Wichita som led i en strategi om at reducere omkostningerne og outsource mere produktion til underleverandører.

Spirit blev efterfølgende en af Boeings vigtigste leverandører, særligt af flyskrog til 737-programmet.

Efter flere år med produktionsproblemer, kvalitetsmangler og økonomiske vanskeligheder valgte Boeing at gå i den modsatte retning: Selskabet ville igen tage større kontrol over produktionen.

Boeing annoncerede handlen i 2024. Den samlede transaktionsværdi var dengang omkring 8,3 milliarder dollar, inklusive Spirits nettogæld. Handlen blev gennemført i december 2025.

I praksis var det derfor en tilbagevenden til en model, som Boeing tidligere havde forladt.

Spirit blev en del af 737-problemet

Beslutningen om at hente produktionen tilbage internt er også forbundet med Boeings omfattende kvalitetsproblemer.

Spirit producerede blandt andet flyskroget til den Boeing 737 MAX 9, der blev opereret af Alaska Airlines, og hvor et dørpanel løsrev sig under flyvningen i januar 2024.

Hændelsen blev endnu et symbol på problemerne i Boeings produktion og kvalitetskontrol og øgede presset på flyproducenten for at få bedre kontrol over sin forsyningskæde.

Samtidig var Spirit i en meget dårlig økonomisk situation. Allerede før opkøbet havde Boeing været nødt til at støtte leverandøren økonomisk for at holde produktionen i gang.

Boeing: Integrationen går godt

En talsperson for virksomheden siger, at integrationen af Spirits tidligere kommercielle aktiviteter skrider godt frem og er vigtig for at styrke produktion, kvalitet og kapacitet forud for fremtidige produktionsstigninger.

Hvis Boeing kan få bedre kontrol over produktionen gennem Spirit, reducere kvalitetsproblemer og øge leveringstakten, kan aftalen på længere sigt bidrage til at løse nogle af flyproducentens største problemer.

Tallene viser dog også, at Boeing i processen har påtaget sig en betydeligt tungere finansiel byrde.

Og når perioden for justering af overtagelsesregnskabet udløber, bliver nye negative overraskelser sværere at skjule i balancen. Derefter risikerer yderligere forværringer at ramme indtjeningen direkte.